| Traducido por , | Actualizado: octubre 3, 2024El análisis fundamental abarca todo el estudio de los factores subyacentes que tienden a influir en una economía en particular. Se relaciona con la metodología que tiene como objetivo determinar la acción futura del precio y las tendencias del mercado a través del análisis de una serie de indicadores macroeconómicos, políticas de gobiernos y bancos centrales, factores vinculados a la sociedad, así como eventos de fuerza mayor (desastres naturales, guerra, etc.).
El análisis fundamental es una de las dos escuelas que existen en el análisis de las condiciones del mercado, siendo la otra el análisis técnico. Eso sí, los inversores no pueden calificarse como sólo analistas fundamentales o técnicos. Es decir, los que se denominan como expertos en análisis fundamental deben seguir de vez en cuando señales generadas únicamente por la acción del precio. Y, los técnicos, no pueden ignorar completamente los datos macroeconómicos, los desarrollos políticos importantes o los problemas sociales que podrían desencadenar fluctuaciones sustanciales en los precios.
¿Por qué los traders utilizan el análisis fundamental?
El análisis fundamental tiende a ser bastante preciso en la previsión de las condiciones económicas en su conjunto, pero no es preciso en la previsión de niveles de precios. Si un trader fundamental examina la estimación preliminar de un experto sobre el PIB de EE.UU. u otros datos, puede encontrar difícil obtener de inmediato una imagen clara de la salud económica general y todos los factores clave que han contribuido a ella. Es decir, solo con estos datos no puede empezar a hacer trading así como así, sino que necesita un método preciso para traducir todos los datos macroeconómicos en una estrategia de trading (con puntos de entrada y salida oportunos).
Los traders fundamentales generalmente construirán un modelo que incluye un conjunto de datos empíricos. El objetivo principal es prever el movimiento del mercado y determinar futuras tasas de cambio (o precios) de pares de forex (o acciones) empleando una serie de valores históricos de indicadores macroeconómicos (o corporativos). La información obtenida se utiliza para derivar operaciones. Los modelos de previsión pueden variar mucho, al igual que los operadores fundamentales que los construyen. La razón de ello radica en el hecho de que diferentes personas mirarán un mismo conjunto de datos desde una perspectiva diferente. Como resultado, llegarán a diferentes conclusiones sobre la forma en que los datos pueden afectar al mercado. Por lo tanto, para conectar todos los puntos y obtener una imagen más amplia, será necesario estudiar detenidamente cada indicador fundamental clave.
Al igual que en el caso de la bolsa de valores, el análisis fundamental en forex apunta a determinar el valor verdadero (fundamental) de una moneda. Para hacerlo, los traders fundamentales examinan un espectro de eventos económicos y no económicos. Todas las noticias políticas y sociales, así como los datos económicos, publicados por un país en particular (o región), son similares a los eventos y noticias corporativas en el sentido de que la información ayuda a traders y analistas a formar una noción de valor.
En esta guía, nos basaremos principalmente en los factores fundamentales clave que tienden a influir en el mercado de divisas tanto a corto plazo como a largo plazo, su interpretación y cómo están relacionados. También vamos a dar un breve resumen de los fundamentos de la bolsa de valores.
¿Qué factores influyen en el mercado de divisas a largo plazo?
Flujos de capital
Los flujos de capital y los flujos comerciales explican el balance de pagos de un país en particular. Y el balance de pagos está estrechamente relacionado con la demanda de una moneda específica durante un período concreto. Cuando el balance de pagos de un país es igual a cero, esto sugiere que la moneda del país mantendrá su valoración actual. Y cuando el balance de pagos tiene un valor positivo, esto sugiere que las entradas de capital en la economía son más rápidas que las salidas de capital, por lo tanto, la moneda del país debería aumentar de valor.
A su vez, el flujo de capital como indicador refleja la cantidad neta de la moneda específica que es comprada o vendida por los inversores. Si un país tiene un saldo positivo de flujo de capital, esto indica que las entradas de inversiones o de cartera desde el extranjero superan las salidas de la economía del país. Y si el país tiene un saldo negativo de flujo de capital, esto indica que las inversiones físicas o de cartera mantenidas por los inversores extranjeros son menores en comparación con las mantenidas por los inversores domésticos.
Los flujos de inversión están compuestos por inversiones directas extranjeras de empresas que operan en diversos sectores económicos (bienes raíces, manufactura, comercio minorista, etc.) así como por actividades empresariales como adquisiciones corporativas domésticas. Para realizar tales inversiones, las empresas extranjeras necesitan comprar la moneda doméstica y vender la moneda extranjera, estas actividades inducen movimientos en el mercado de forex. Podemos decir que los flujos de inversión son indicativos de la actividad de inversión real. Es así porque estos flujos pasarán por ciertas alteraciones cuando haya cambios en las perspectivas de crecimiento económico y en el estado financiero del país en particular. Los flujos de inversión también están muy influenciados por cambios en la legislación doméstica que buscan estimular las inversiones extranjeras.
Al mismo tiempo, los flujos de caja de inversión están relacionados con las entradas y salidas de capital en los mercados de acciones y de renta fija de un país dado. Un repunte en el mercado de acciones de un país atraerá generalmente a inversores de cualquier parte del mundo debido a que, en la actualidad, gracias al progreso tecnológico, se puede mover capital con facilidad. Por eso, existe una correlación entre el mercado de acciones de un país y su moneda local. Si el mercado de acciones del país está en una fuerte tendencia alcista, habrá una mayor demanda de la moneda local, porque los inversores minoristas e institucionales no querrán perder la oportunidad de generar beneficios. Si el mercado de acciones del país está en una tendencia bajista, los inversores domésticos buscarán vender acciones de empresas públicas e invertir su capital en otros mercados del extranjero.
Los mercados de bonos también están bastante correlacionados con el mercado de divisas. Los inversores tienden a aumentar sus posesiones de activos de renta fija durante periodos de incertidumbre económica o política debido a la seguridad inherente de esos activos. Los países que ofrecen las oportunidades de renta fija más lucrativas atraerán lógicamente inversiones extranjeras, y esto requerirá la compra de la moneda doméstica.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales a corto y largo plazo a nivel mundial suelen utilizarse para medir los flujos de capital en los mercados de renta fija. Los diferenciales entre los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años de Estados Unidos y los rendimientos de bonos a 10 años en otros lugares son observados de cerca por los inversores. Siempre buscarán invertir su capital en aquellos países que ofrezcan los activos de mayor rendimiento. Por ejemplo, si los bonos australianos tienen uno de los rendimientos más altos a nivel mundial, atraerán más inversiones del extranjero. Como resultado, el dólar australiano también ganará valor debido a la mayor demanda.
Los traders de forex que rastrean el flujo de fondos a corto plazo prestarán atención a los diferenciales entre los bonos gubernamentales a 2 años de países particulares. Los futuros de fondos federales sirven como otro indicador interesante del movimiento de fondos en Estados Unidos. Es así porque reflejan las expectativas de los inversores con respecto a la futura política de tasas de interés de la Reserva Federal.
Flujos comerciales
Los flujos comerciales están estrechamente relacionados con el saldo neto comercial de un país en particular. Las naciones pueden ser exportadoras netas o importadoras netas. Los exportadores netos son aquellos países cuyas exportaciones a clientes internacionales superan las importaciones de productores extranjeros. Generalmente, esos países generan un superávit comercial neto. Por ello, hay una mayor probabilidad de que las monedas de esos países aumenten de valor, porque se están comprando más de lo que se están vendiendo. Los clientes internacionales que tienen la intención de comprar los bienes o servicios exportados necesitarán comprar primero la moneda del país exportador neto. Es por eso que la demanda de esa moneda específica aumente.
Los importadores netos son aquellos países cuyas exportaciones a clientes internacionales son menores que las importaciones de productores extranjeros. Por lo general, esos países generan un déficit comercial neto. Es decir, hay una mayor probabilidad de que las monedas de esos países se deprecien porque se están vendiendo más de lo que se están comprando. Las empresas importadoras necesitarán vender primero la moneda doméstica y luego comprar la moneda del productor extranjero. Es por eso que la demanda de la moneda del país importador neto disminuya.
Vamos a ver un ejemplo. La economía suiza se está comportando bien y el mercado de acciones local está en una tendencia alcista. En el mismo momento, la economía de Estados Unidos no está ofreciendo oportunidades de inversión suficientes. En este caso, los residentes de Estados Unidos buscarán vender dólares estadounidenses y comprar francos suizos, ya que estarán dispuestos a aprovechar el repunte del mercado de acciones suizo. Por eso, es probable que observemos una salida de capital de Estados Unidos y una entrada de capital en activos suizos. Desde la perspectiva del mercado de forex, tal escenario hará que el dólar estadounidense pierda valor y que el franco suizo se aprecie, ya que la demanda de dólares disminuye y la demanda de francos aumenta. Como consecuencia, es probable que el par de divisas USD/CHF se deprecie.
En resumen, cada transacción internacional da lugar a dos contrapartidas:
- saldo de los flujos de capital (cuenta de capital)
- balanza comercial (cuenta corriente)
Las dos entradas representan el balance de pagos de los países. En teoría, deberían equilibrarse y sumar cero para que se mantenga estable la economía y, también, los tipos de cambio de la moneda. Cada país puede tener un balance positivo o negativo de comercio así como también un balance positivo o negativo de flujo de capital. Para minimizar el efecto neto de ambos factores principales en los tipos de cambio de la moneda, el país debe equilibrar esos factores.
Vamos a ver otro ejemplo. Estados Unidos ha tenido un déficit comercial significativo en los últimos tiempos, porque sus importaciones fueron más altas que sus exportaciones. Así, el país debe financiar este déficit. Un flujo comercial negativo puede ser compensado por un flujo de capital positivo, ya que los inversores internacionales hacen inversiones reales. Por lo general, el país buscará reducir su déficit de balance comercial tanto como sea posible y maximizar su entrada de capital hasta que se equilibren. La diferencia neta entre el flujo comercial del país y el flujo de capital afecta la valoración de su moneda (si apreciará o depreciará). En caso de que el balance general de Estados Unidos tienda a ser negativo, es probable que el dólar estadounidense pierda valor. Y si el balance general es positivo, la moneda de Estados Unidos probablemente aumentará.
Cualquier cambio en el balance de pagos de un país afectará directamente los tipos de cambio de su moneda. Por eso, los inversores observan de cerca los informes económicos relacionados con el balance de pagos e interpretan el posible resultado por sí mismos. Si el déficit de balance comercial de un país aumenta y su flujo de capital disminuye, esto generará un déficit en su balance de pagos. Uno de los trabajos de los inversores es anticipar posibles devaluaciones de la moneda de un país.
La teoría de la paridad del poder adquisitivo
Es una teoría que asume que los tipos de cambio de las monedas deberían valorarse por los precios relativos de una canasta determinada de bienes y servicios entre dos países. Un cambio en la tasa de inflación de un país debería ser equilibrado por un cambio en la dirección opuesta en el tipo de cambio de la moneda de ese país. Si los precios al consumidor en un país están subiendo debido a la inflación, el tipo de cambio de su moneda debería devaluarse (para que se restaure la paridad).
La canasta de bienes y servicios generalmente incluye todos los bienes y servicios que están cubiertos por el Producto Interno Bruto del país dado. La canasta puede incluir bienes y servicios de consumo, bienes de equipo, servicios gubernamentales, etc. Los bienes y servicios de consumo incluyen alimentos y bebidas, ropa y calzado, tabaco, alquileres, combustible, suministro de agua y gas, bienes y servicios médicos, servicios de transporte, servicios educativos, servicios recreativos y culturales, etc.
El Índice Big Mac de la revista The Economist es uno de los ejemplos populares relacionados con la Paridad del Poder Adquisitivo (PPP). Según el método de pronóstico propuesto, el tipo de cambio entre dos monedas debería ajustarse de tal manera que una canasta de bienes y servicios de muestra debería costar una cantidad igual en ambas monedas. La canasta de muestra incluye una hamburguesa Big Mac de McDonalds. El tipo de cambio PPP entre dos monedas nacionales se puede calcular dividiendo el precio de una Big Mac en la moneda del primer país por el precio de una hamburguesa en la moneda del segundo país. El resultado obtenido se compara con el tipo de cambio actual. Si el valor resultante es menor, esto significa que la primera moneda está infravalorada en comparación con la segunda moneda. Y si el valor resultante es mayor, esto significa que la primera moneda está sobrevalorada en comparación con la segunda moneda.
Vamos a ver un ejemplo. Una hamburguesa Big Mac costaba en enero de 2014 4,58 $ en Estados Unidos y 3,42 £ en el Reino Unido. Para calcular el PPP en ese momento, el cálculo es: 4,58/3,42 = 1,34. De este modo, la paridad era de 1,34 $ a 1 £. El tipo de cambio GBP/USD en ese momento era de 1,6454 $ por 1 £. Para comparar los dos valores, el cálculo es: (1,6454 – 1,34)/1,34 * 100 = 22,79%. Tras este resultado, podemos ver que el tipo de cambio GBP/USD estaba sobrevalorado en un 22,79%.
Un índice PPP más formal lo publica la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos y Eurostat. En el sitio web de la OCDE (www.oecd.com) se pueden encontrar datos sobre si una moneda nacional está infravalorada o sobrevalorada en comparación con el dólar estadounidense. En forma de tabla, se pueden encontrar datos de precios para todas las naciones industrializadas. La tabla visualiza el número de unidades monetarias requeridas en cada país para comprar la misma canasta de bienes y servicios de consumo.
Debemos tener en cuenta que la teoría PPP debe aplicarse solo para el análisis fundamental a largo plazo, ya que, en algún momento (dentro de 5-10 años), las fuerzas PPP igualarán el poder adquisitivo de las monedas. Otro inconveniente es que la teoría asume que los bienes se comercializan sin restricciones y tampoco considera ningún impuesto o arancel de importación.
La teoría de la paridad de tasas de interés
Se trata de una teoría que dice que si dos divisas diferentes se asocian a tipos de interés distintos, la diferencia provoca un descuento o una prima para el tipo de cambio, de modo que no se producen oportunidades de arbitraje en el mercado.
Vamos a ver un ejemplo. Imaginémonos que las tasas de interés en Australia están al 1,25%, mientras que las tasas de interés en Japón están al 0,25%. El dólar australiano tendrá que depreciarse un 1% frente al yen japonés para evitar oportunidades de arbitraje. El tipo de cambio futuro del par AUD/JPY se refleja en el tipo de cambio a plazo, que se conoce hoy. El tipo de cambio a plazo del dólar australiano está en descuento, porque compra menos yenes japoneses en el tipo de cambio a plazo en comparación con los comprados en el tipo de cambio al contado. Y, el tipo de cambio a plazo del yen japonés está en prima.
Sin embargo, en la última década ha habido muy pocas pruebas de que la teoría de la paridad de tasas de interés esté funcionando. En los países donde las tasas de interés son altas, las monedas se aprecian, porque el banco central respectivo busca enfriar una economía sobrecalentada aumentando las tasas. Por lo tanto, el efecto en las monedas no tiene nada que ver con el arbitraje.
¿Qué factores influyen en el mercado de divisas a corto plazo?
Los movimientos a corto plazo en el mercado forex suelen estar influenciados por la publicación de datos macroeconómicos clave de las principales economías mundiales. Generalmente, tanto los traders fundamentales como los técnicos tienden a prestar mucha atención a estos datos. Dado que los informes macroeconómicos importantes inducen una alta volatilidad y provocan picos rápidos y amplios en los precios, los traders técnicos que hacen trading en rangos no tomarán ninguna acción en el momento de la publicación de los datos. Sin embargo, los traders técnicos de trading de rupturas se intentarán beneficiar de dichas condiciones del mercado, aprovechando la alta volatilidad y los grandes movimientos de precios.
En general, los informes económicos publicados desde Estados Unidos tienden a tener el mayor impacto en los pares de forex. Esto es así debido al estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva y al estatus de Estados Unidos como la mayor economía mundial. Estados Unidos también es un importante importador y exportador de una variedad de productos tales como productos terminados, materias primas, así como de una gama de servicios.
Indicadores del mercado laboral
Algunos indicadores macroeconómicos de Estados Unidos pueden impactar al mercado hasta tal punto que los cambios en el sentimiento podrían durar días o incluso semanas. Otras publicaciones de datos pueden tener poca o ninguna importancia para los inversionistas. A lo largo de los años, el informe de Nóminas No Agrícolas (NFPs) de Estados Unidos se ha convertido en el indicador económico de mayor importancia. Tiende a inducir una volatilidad muy alta no solo en los pares de divisas, sino también en otros segmentos del mercado, porque es indicativo de la fortaleza del mercado laboral de Estados Unidos y la tasa de recuperación económica. La salud del mercado laboral de Estados Unidos ha estado vinculada más de una vez a los programas de compra de bonos de la Reserva Federal, destinados a estimular la recuperación. Las tasas más altas de creación de empleo están positivamente correlacionadas con el gasto del consumidor y las ventas minoristas y, generalmente, impulsan políticas monetarias más estrictas. Por otro lado, un mercado laboral en dificultades puede tener consecuencias negativas en el sentimiento del consumidor y la actividad económica general, lo que aumentaría la necesidad de una política monetaria más acomodaticia (resultando en la depreciación de la moneda).
Índices de gestores de compras
Otros informes macroeconómicos clave incluyen las encuestas de actividad empresarial de manufactura y no manufactura del ISM. Estos datos publicados por el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) tienden a ser más observados por los inversores que los informes similares de Markit Economics, como el índice de gestores de compras de manufactura de Estados Unidos y el índice de gestores de compras de servicios).
Queremos señalar que el informe de no manufactura tiene un impacto más notable en el movimiento diario de los precios de los pares de forex, porque el sector de servicios representa casi el 80% del Producto Interno Bruto de Estados Unidos, mientras que el segmento industrial representa alrededor del 19%. Otra tendencia interesante es que el informe no manufacturero provoca un impacto más moderado en el mercado justo después de su publicación, pero desencadena movimientos considerables a diario. Ambos informes del ISM incluyen una serie de componentes subyacentes que requieren más tiempo para ser examinados, para que los inversores puedan suponer cuál puede ser la decisión de política de la Reserva Federal basada en esos datos. Ambos informes del ISM también incluyen un componente de empleo muy observado que da una visión preliminar del mercado laboral de Estados Unidos antes de la publicación del informe de Nóminas No Agrícolas. Es por eso que se considera como un indicador líder.
En las últimas décadas, algunos indicadores han visto un aumento en su importancia debido a los cambios en el estado de la economía de Estados Unidos, mientras que la importancia de otros ha disminuido drásticamente. En la década de 1990, uno de los indicadores que más movía el mercado era el informe de la balanza comercial de Estados Unidos. Sin embargo, actualmente, no está entre los 10 más importantes. El informe de la balanza comercial puede ser observado de cerca si un país está registrando déficits comerciales persistentemente grandes. Sin embargo, con el cambio de las condiciones macroeconómicas, el enfoque del mercado se centrará en diferentes publicaciones de datos, aquellas que sean más indicativas del ritmo de la recuperación económica.
En los años posteriores a la crisis financiera de 2008-2009, la Reserva Federal vinculó la reducción de sus compras mensuales de activos a la salud del mercado laboral de Estados Unidos. Incluso cuando el banco central comenzó a reducir la flexibilización cuantitativa, los miembros del FOMC se comprometieron a mantener las tasas de interés en niveles históricamente bajos hasta que la tasa de desempleo bajara a un nivel sostenible. Esa es la razón por la cual los indicadores de sentimiento del consumidor también tienen un efecto considerable en el dólar estadounidense. Son indicadores líderes que señalan las tendencias de gasto de los hogares.
Política monetaria de los bancos centrales y su impacto en el mercado forex
La dirección de la política monetaria que adopta un banco central en particular es uno de los factores clave que los analistas y operadores fundamentales de forex consideran. El banco central de cada país funciona como una autoridad monetaria, cuyos objetivos últimos son asegurar la estabilidad de precios en la economía y controlar la oferta monetaria a través de herramientas de política monetaria. Cada banco central tiene como objetivo lograr y mantener el equilibrio entre el crecimiento económico y la tasa de inflación en el país, cuyo sistema financiero supervisa. Junto con la estabilidad de precios, un banco central siempre buscará asegurar un crecimiento económico estable.
La política monetaria representa todo el proceso de control de la oferta de dinero, la disponibilidad de dinero y el coste del dinero (costes de endeudamiento o tasas de interés), para que un banco central pueda lograr sus objetivos. La política monetaria trata sobre la relación entre las tasas de interés en la economía y la oferta total de dinero. Si un banco central decide expandir la oferta de dinero, habrá más dinero disponible para invertir y gastar. Como resultado, el crecimiento económico de la nación se verá respaldado, ya que las inversiones empresariales y el gasto de los hogares son dos fuerzas motrices importantes detrás del crecimiento del PIB. Sin embargo, si la oferta de dinero se expande demasiado rápido y en exceso, esto inducirá inmediatamente una alta inflación en la economía y potencialmente obstaculizará la estabilidad económica. Una alta tasa de inflación devaluará el poder adquisitivo de la moneda doméstica. Por otro lado, si el banco central contrae la oferta de dinero en exceso, esto suprimirá la tasa de inflación, pero también causará una desaceleración en el crecimiento económico.
En un intento de asegurar un equilibrio entre un crecimiento económico saludable y una tasa de inflación razonable, un banco central se adhiere a uno de los dos tipos de política monetaria: expansiva y restrictiva.
Política monetaria acomodaticia (expansiva)
Cuando un banco central implementa una política monetaria acomodaticia, expandirá la oferta de dinero. Como resultado, las inversiones empresariales y el gasto del consumidor aumentarán debido a los menores costes de endeudamiento (tasas de interés), lo que a su vez estimulará el crecimiento económico.
Sin embargo, dicha política tendrá efectos adicionales. Una política acomodaticia se traduce en menores tasas de interés reales. Debido a esto, los activos financieros y de capital del país serán menos atractivos para los inversores debido a sus menores tasas de retorno reales. También puede darse el hecho de que los inversores internacionales reduzcan su cartera de bonos, bienes raíces, acciones y otras clases de activos locales. Como consecuencia, el balance de la cuenta de capital del país se puede deteriorar, ya que los inversores extranjeros mantendrán menos activos locales. Adicionalmente, los inversores locales probablemente reducirán las inversiones en su país de origen y buscarán tasas de retorno más atractivas en el extranjero. O bien, contribuirán al balance de la cuenta de capital de otro país. En general, una menor actividad de inversión en los mercados locales reducirá la demanda de la moneda local y aumentará la demanda de la moneda del país extranjero. Por lo tanto, la moneda local se devaluará.
Una política monetaria acomodaticia también puede aumentar la posibilidad de una alta inflación. Esta última puede ser el resultado de la mayor cantidad de capital disponible en la economía y haría que la moneda local sea menos valiosa.
Podemos decir que cuando se implementa una política monetaria acomodaticia, la moneda nacional se debilita.
Política monetaria restrictiva (contractiva)
Cuando un banco central implementa una política monetaria restrictiva, reducirá la oferta de dinero. Para hacerlo, el banco central aumenta las tasas de interés. Tal movimiento restringirá la capacidad de los hogares y las empresas de endeudarse debido a los mayores costes de endeudamiento. Dado que el endeudamiento está restringido, las empresas tenderán a invertir menos y los hogares tenderán a gastar menos, lo que probablemente reducirá la demanda de bienes y servicios. Como estos dos sujetos económicos clave tenderán a ser menos activos, el crecimiento económico del país probablemente comenzará a desacelerarse. Aun así, las tasas de interés más altas y la menor demanda aliviarán la presión inflacionaria.
Esta política también tendrá efectos adicionales. Una política restrictiva se traduce en mayores tasas de interés reales. Debido a esto, los activos financieros y de capital del país serán más atractivos para los inversores debido a sus mayores tasas de retorno reales. Además, los inversores internacionales puede que amplíen su cartera de bonos, bienes raíces, acciones y otras clases de activos locales. Como consecuencia, el balance de la cuenta de capital del país probablemente mejorará, ya que los inversores extranjeros mantendrán más activos locales. Adicionalmente, los inversores locales también aumentarán las inversiones en su país de origen. En general, una mayor actividad de inversión en los mercados locales aumentará la demanda de la moneda local. Y, como consecuencia de todo lo anterior, la moneda local probablemente apreciará.
Podemos decir que cuando se implementa una política monetaria restrictiva, la moneda nacional se puede apreciar.
¿En qué se basan las decisiones de política de los bancos centrales?
Cada banco central utiliza cifras de equilibrio para los indicadores macroeconómicos clave (como la tasa de inflación, la tasa de desempleo, el PIB, etc.), que se evalúan de acuerdo con su propia metodología. Esas cifras generalmente se compararán con los llamados “valores preferidos”. Si algunos de esos indicadores alcanzan una cifra de equilibrio o comienzan a cambiar juntos en una dirección u otra, formando una cierta tendencia en la economía, esto puede ser una indicación para el banco central de que se requieren ajustes en la política monetaria.
Por ejemplo, hay niveles o rangos aceptables dentro de los cuales la tasa de inflación debería fluctuar. La Reserva Federal y el Banco Central Europeo han establecido un objetivo para la tasa de inflación anual en el 2%. Este objetivo equivale a una tasa de inflación saludable que asegura la estabilidad de precios y facilita un crecimiento económico moderado. Si la tasa de inflación real tiende a mantenerse muy por debajo del objetivo de inflación, esto es indicativo de que no hay una presión inflacionaria. Por lo tanto, el banco central probablemente continuará implementando una política monetaria acomodaticia.
Los bancos centrales generalmente realizan ajustes en su política gradualmente, dando pequeños pasos a la vez. De esta manera, la estabilidad económica permanecerá intacta y los bancos centrales podrán observar hasta qué punto los ajustes afectarán la actividad económica. Los bancos generalmente ajustarán su tasa de interés de referencia a un ritmo de 0,25% a 0,50%, mientras que los ciclos de aumento y reducción de tasas pueden durar entre 1 y 3 años. Los ajustes de tasa a la baja generalmente se implementan a un ritmo más rápido: de 0,25% a 1,00%.
Ahora, vamos a ver más de cerca la relación entre las tasas de interés y la tasa de inflación.
¿Cómo se relacionan los tipos de interés y la inflación?
El tipo de interés representa la cantidad de interés que un prestatario debe pagar a un prestamista por el derecho a utilizar los fondos prestados. Generalmente, es determinado por los bancos centrales. En lo que se refiere a la tasa de inflación, esta representa la tasa a la que aumentan los precios pagados por bienes y servicios.
Vamos a ver un ejemplo. El nivel general de precios de bienes y servicios disponibles en un mercado particular aumentó un 4 % durante los últimos 12 meses. Un hogar gastó 4.000 $ durante el primer mes para cubrir todos los gastos y ahora necesita 4.160 $ para afronatar la misma cantidad de productos y servicios. Los productos individuales pueden haber aumentado en coste a una tasa diferente y algunos artículos incluso pueden haberse vuelto más baratos. Pero, en general, el hogar necesita 160 $ más cada mes. Si no logra aumentar su ingreso mensual después de impuestos, ahorrará menos, tendrá que comprar artículos más baratos o pedir dinero prestado.
Hay una diferencia entre tipos de interés nominales y reales. El tipo de interés nominal es la tasa que ofrece tu banco doméstico. Si tienes una cuenta de depósito, el tipo de interés nominal reflejará la velocidad a la que la cantidad de fondos en esa cuenta aumentará con el tiempo. El tipo de interés real corregirá el tipo de interés nominal por el efecto de la inflación. Refleja cuánto aumentará el poder adquisitivo de tu cuenta de depósito con el tiempo.
El efecto Fisher
Según Irving Fisher, los tipos de interés reales son independientes de las medidas monetarias. El llamado efecto Fisher puede presentarse a través de la siguiente ecuación:
r = i – π, donde
– r iguala el tipo de interés real,
– i iguala el tipo de interés nominal,
– π iguala la tasa de inflación.
En caso de que te paguen un 2,5 % de interés anual en tu cuenta de depósito, pero el nivel general de precios aumenta un 1,5 % durante el año debido a la inflación, quiere decir que, a pesar de que tienes un 2,5 % más de fondos en tu cuenta, solo tienes un 1 % más de poder adquisitivo.
Se hace evidente que si los tipos de interés reales permanecen constantes, un aumento en la tasa de inflación debe desencadenar un aumento igual en el tipo de interés nominal. El efecto Fisher demuestra que la evolución monetaria en su totalidad no afectará a los precios relativos de un país a largo plazo.
¿Cuáles son los otros métodos que pueden controlar la oferta monetaria?
Junto con las tasas de interés, los bancos centrales pueden utilizar dos herramientas más para controlar la oferta monetaria en una economía: hacer cambios en los requisitos de reserva de los bancos y llevar a cabo operaciones de mercado abierto.
Requisitos de reserva
Esta es una herramienta que los bancos centrales de todo el mundo utilizan para obligar a los bancos comerciales bajo su supervisión a mantener una cantidad específica de depósitos de clientes y billetes como reserva. Esta reserva puede almacenarse físicamente como efectivo en las bóvedas de seguridad de los bancos o mantenerse como depósitos en los bancos centrales. La cantidad de depósitos de clientes mantenidos como reserva por los bancos comerciales se conoce como “coeficiente de caja”.
Los requisitos de reserva impactan las tasas de interés en un país al expandir o contraer la cantidad de dinero disponible para que los bancos comerciales presten a sus clientes. Si un banco central reduce el coeficiente de caja, en realidad aumenta la cantidad de capital disponible (que se mantenía como reserva) y facilita la expansión de los préstamos bancarios. Si un banco central aumenta el coeficiente de caja, en realidad obliga a los bancos comerciales a bloquear capital (que podría haberse utilizado para sus operaciones de préstamo). Por lo tanto, la cantidad de dinero utilizada como préstamos se reducirá.
Si un banco comercial está obligado a mantener una mayor cantidad de dinero como reserva, se verá forzado a aumentar las tasas de interés (cobrar más por los préstamos). De esta manera, el acceso al crédito bancario se volverá más caro y, en general, se reducirá el crecimiento de los préstamos y la actividad económica. Por otro lado, las tasas de interés más altas beneficiarán a los depositantes, ya que ganarán más sobre la cantidad que depositen en cuentas bancarias. En tal caso, la moneda local probablemente se apreciará, ya que más inversores extranjeros estarán dispuestos a aprovechar las tasas de retorno más altas. Dado que necesitarán comprar la moneda doméstica, la mayor demanda hará que su valor aumente.
Por el contrario, si se reduce el coeficiente de caja, se liberará liquidez, se expandirá la actividad de préstamo y las tasas de interés bajarán. Como resultado, los flujos de inversión extranjera disminuirán y, en última instancia, la moneda local probablemente perderá valor debido a la menor demanda.
Los bancos centrales, por lo general, evitan cambiar los requisitos de reserva para los bancos comerciales, puesto que tales cambios tienen un impacto considerable en su capacidad de prestar. Los requisitos mínimos de reserva más altos pueden perjudicar a los bancos más pequeños y a aquellos con bajas reservas excesivas.
Operaciones de mercado abierto
Estas son actividades como la compra o venta de instrumentos de deuda (bonos del tesoro, letras o pagarés) llevadas a cabo por los bancos centrales para influir en ciertos aspectos de la economía al aumentar o disminuir la oferta monetaria. Las operaciones de mercado abierto influyen directamente en factores fundamentales como las tasas de cambio de divisas, el empleo y otros. Estas actividades tienden a ser observadas de cerca por los analistas fundamentales y los operadores, ya que impactan la liquidez en el mercado forex.
En los Estados Unidos, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal implementa la política monetaria. Lleva a cabo reuniones 8 veces al año para evaluar las condiciones económicas actuales, proporcionar orientación para el futuro y decidir si expandir o reducir la oferta monetaria.
Si el FOMC tiene como objetivo expandir la oferta monetaria, comprará valores de los bancos comerciales. El dinero adquirido puede ser utilizado por los bancos para proporcionar préstamos a individuos y negocios. A medida que aumenta la actividad de préstamo, las tasas de interés sobre los préstamos disminuirán y atraerán a más prestatarios. Este acceso más barato al capital probablemente fomentará la actividad de inversión y, como resultado, impulsará el crecimiento económico. En los años posteriores a la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal estuvo inyectando dinero en la economía a través de compras mensuales de bonos para estimular el crecimiento.
Por el contrario, si el FOMC tiene como objetivo reducir la oferta monetaria, venderá valores a los bancos comerciales. De esta manera, el dinero disponible para fines de préstamo disminuirá y las tasas de interés probablemente aumentarán. Dado que el acceso al capital se vuelve más caro, la actividad de inversión probablemente disminuirá y, como resultado, el crecimiento económico también puede ralentizarse.
¿Cómo se anuncian las decisiones de política de los bancos centrales?
Cada declaración del presidente (o gobernador) de un banco central durante una rueda de prensa o un evento tiende a desencadenar un movimiento considerable en el mercado forex. Los traders generalmente buscan cualquier pista sobre si la postura actual de la política monetaria puede mantenerse o si se introducirán algunos ajustes.
Los bancos centrales tienden a mantener una comunicación muy bien organizada con los inversores: tienen un calendario público de reuniones de política, discursos de funcionarios del banco y así sucesivamente. Los bancos centrales presentan sus declaraciones de política de tal manera que las corporaciones internacionales y los grandes bancos de inversión o comerciales nombran a un analista altamente calificado para transcribir esas declaraciones a un lenguaje normal. De esta manera, los principales actores del mercado buscan aclarar las intenciones de un banco central. En cuanto a los traders minoristas, es mejor que sigan los pasos de los participantes más grandes del mercado y copien sus acciones, porque esos inversores pueden haber logrado descifrar los anuncios de los bancos centrales.
Los bancos centrales nunca ofrecen declaraciones directas, porque aún no saben cómo reaccionarán las economías a sus decisiones y qué tendencias pueden mostrar los datos macroeconómicos. Imaginemos que un banco central anuncie hoy una subida de tipos de interés, pero al día siguiente una agencia gubernamental publica un conjunto débil de datos macroeconómicos, lo más seguro es que los funcionarios del banco se verán obligados a decir que se abstendrán de tomar medidas sobre la política. Los responsables de formular políticas deben estar completamente conscientes de las perspectivas. Generalmente prepararán al mundo financiero para un cambio gradual alterando el tono de sus declaraciones.
Aquellos nuevos en los mercados financieros también deben tener en cuenta la alta volatilidad que suele ocurrir durante un anuncio de política de un banco central. Si la decisión de política del banco o la declaración sorprenden en gran medida a los inversores, esto podría causar un movimiento sustancial en el mercado forex. Un banco central siempre puede cambiar su visión sobre las perspectivas económicas y siempre revisar sus pronósticos sobre los datos macroeconómicos clave (empleo, inflación, sentimiento del consumidor, ventas minoristas, PIB, etc.). Durante dichos anuncios, los traders inexpertos deben tener mucho cuidado, gestionar estrictamente su exposición al riesgo en posiciones actuales y reevaluar si abrir nuevas operaciones.
Los bancos centrales también pueden tomar acciones conocidas como intervenciones verbales. Estas últimas son comentarios de funcionarios del banco que pueden ser interpretados por los mercados como apoyo o debilitamiento de una determinada divisa. A veces, las especulaciones entre los inversores aumentan que es probable que un banco central tome una determinada acción de política. El propio banco puede utilizar intervenciones verbales en el mercado para suprimir especulaciones. En otros casos, las intervenciones verbales pueden ser utilizadas por los bancos para ajustar deliberadamente el tipo de cambio de la moneda local. Esto es particularmente válido cuando el tipo de cambio no está en sintonía con los objetivos específicos de un banco central.
La historia ha demostrado, por ejemplo, que el gobernador del Banco de la Reserva de Australia intervino en el mercado diciendo que el banco estaba apuntando a una moneda nacional más débil para apoyar el proceso de reequilibrio económico debido a la poca de inversión en la industria minera de Australia. Tal declaración es bastante probable que llevara a una menor demanda del dólar australiano.
Índice de Precios de Consumo
En los Estados Unidos, el informe del IPC se publica mensualmente por parte de la Oficina de Estadísticas Laborales. Este se basa en una cesta de 80.000 bienes y servicios de consumo. El IPC rastrea los precios de los productos que se compran frecuentemente, principalmente por parte los hogares urbanos (alrededor del 87% de la población total de EE.UU.). El índice general toma en cuenta los impuestos sobre las ventas, pero no incluye los impuestos sobre la renta y los precios de las inversiones (acciones, bonos).
Un indicador más observado de cerca es el IPC subyacente, que excluye categorías volátiles como los precios de los alimentos y la energía. Esta es la medida de inflación que la Reserva Federal utiliza para examinar y hacer ajustes a la política monetaria.
Otro indicador, publicado junto con el IPC subyacente, es el IPC ponderado. Este último refleja mejor los patrones de consumo reales en comparación con el IPC general y el subyacente, ya que considera la sustitución de productos y el sesgo de nuevos productos. En caso de que los consumidores compren un artículo en lugar de otro debido al precio más alto del primer artículo, el IPC ponderado presentará este cambio, a diferencia del IPC subyacente.
El Índice de Precios de Consumo, como indicador, tiene una naturaleza predictiva y tiende a inducir una considerable volatilidad tanto en los mercados de forex como en los de acciones, no solo en el día de la publicación de datos, sino también durante las semanas siguientes. El informe del IPC puede proporcionar pistas sobre las posibles acciones de los bancos centrales en sus próximas reuniones de política monetaria.
Fuente de los datos: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.
Dentro de una economía en expansión, un aumento más rápido de lo esperado en el IPC subyacente anual durante un cierto período (varios meses, por ejemplo) tendería a respaldar la moneda nacional, porque los precios al consumidor se están acercando al objetivo de inflación del banco central. Esto también sugeriría que la recuperación económica probablemente esté acelerándose.
Aun así, una inflación del IPC bastante alta (muy por encima del objetivo de inflación del banco central para garantizar la estabilidad de los precios) podría dañar la economía.
Dentro de un entorno económico lento, un aumento más lento de lo esperado en el IPC subyacente anual durante un cierto período puede indicar una presión inflacionaria débil y la necesidad de una política monetaria acomodaticia adicional para estimular el crecimiento. En este caso, es probable que la moneda nacional pierda valor.
Producto Interno Bruto
El Producto Interno Bruto (PIB) es un indicador fundamental de análisis, que refleja el tamaño de una economía. El PIB indica el valor monetario total de todos los bienes producidos y servicios prestados por una nación en un período de tiempo determinado (trimestre o año). Un crecimiento económico (PIB) saludable se asocia con un fuerte crecimiento salarial y un desempleo bajo, ya que las empresas buscan mano de obra para poder responder a una mayor demanda. Si el crecimiento del PIB cambia considerablemente, en cualquier dirección, esto generalmente afectará la moneda local.
Los operadores de divisas suelen buscar mayores tasas de crecimiento del PIB en previsión de tipos de interés más altos. Una tasa de crecimiento fuerte se traduce en beneficios para el consumidor y aumenta la probabilidad de gasto. Así, las posibilidades de una mayor expansión económica también aumentan. A medida que aumenta el gasto del consumidor, puede inducir inflación, la cual es muy probable que sea controlada por el banco central a través de un aumento de las tasas de interés. Esto es especialmente válido si los precios al consumidor comienzan a aumentar a un ritmo más rápido que el crecimiento general del PIB.
En los Estados Unidos, el informe del PIB es publicado por la Oficina de Análisis Económico en tres versiones: preliminar, revisado (segunda estimación) y final. Los traders fundamentales con experiencia en forex siempre tienen en cuenta la relación entre las cifras separadas, no solo los informes individuales. La cifra preliminar del PIB es la primera en ser tomada en cuenta, después de lo cual el enfoque de los traders se fija en el informe final. Si la cifra final del PIB apunta a un crecimiento de 3,0%, por ejemplo, después de una estimación preliminar de 4,5%, el sentimiento positivo y su efecto sobre el mercado forex probablemente serán moderados. Y, por el contrario, si la cifra final del PIB supera la estimación preliminar, el efecto positivo sobre la moneda local probablemente será positivo.
Fuente: Statista
Hay tres tipos de reacciones del mercado ante la publicación de los números del PIB:
Una lectura del PIB que no cumpla con las expectativas del mercado (consenso de estimaciones de analistas) desencadenará una venta de la moneda local frente a monedas extranjeras. Por ejemplo, un crecimiento del PIB del Reino Unido menor a lo esperado, indicaría una desaceleración en la actividad económica y reduciría el atractivo de la libra esterlina, debido a la menor probabilidad de un aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Inglaterra. Si estás siguiendo el par GBP/USD, probablemente verás que pierde valor, ya que los inversores probablemente están vendiendo la libra y comprando el dólar estadounidense. Cuanto mayor sea la diferencia entre la lectura real del PIB y el consenso del mercado, más importante será la depreciación de la libra.
Ua lectura del PIB que esté en línea con las expectativas del mercado generalmente requerirá un análisis adicional. Si las estimaciones preliminares y finales del PIB coinciden, los traders necesitarán comparar la cifra actual con la de los trimestres anteriores e incluso con las cifras del período respectivo del año anterior. Sin embargo, si se analiza la situación actual de esta manera, puede haber diferentes opiniones entre los inversores y, como resultado, la acción del precio será mixta, porque el mercado estará ordenando los detalles.
Por último, una lectura del PIB que exceda las expectativas del mercado generalmente apoyará la moneda local frente a sus pares. Un crecimiento del PIB del Reino Unido más rápido de lo esperado inducirá a comprar la libra y vender el dólar estadounidense porque, probablemente, el par GBP/USD ganará valor. Cuanto mayor sea la diferencia entre la lectura real del PIB y el consenso del mercado, más se notará el avance de la libra.
Indicadores fundamentales del mercado laboral
Un mercado laboral saludable es una fuerza impulsora importante detrás del crecimiento económico. Vamos a ver algunos de los principales fundamentos que reflejan el estado del empleo en la economía más grande del mundo: los Estados Unidos.
Variación del empleo no agrícola
Este es un indicador macroeconómico de alta volatilidad publicado mensualmente por el DP Research Institute. Refleja el estado del empleo en el sector privado no agrícola de EE.UU. y se basa en datos que cubren 400.000 clientes comerciales de 19 segmentos económicos principales. Este indicador se evalúa utilizando la misma metodología que utiliza la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. Dado que se publica dos días antes de los datos oficiales de empleo del gobierno, el informe de empleo no agrícola de ADP sirve como un precursor del informe oficial de Nóminas No Agrícolas del gobierno. Un crecimiento del empleo más rápido de lo esperado generalmente se considerará una señal alcista para el dólar estadounidense y viceversa.
Peticiones iniciales de subsidio de desempleo
Publicado semanalmente, este indicador muestra el número de personas que solicitaron asistencia por desempleo por primera vez durante la semana anterior. Si el número de solicitudes de desempleo tiende a disminuir, esto es indicativo de la fortaleza del mercado laboral, ya que menos personas han permanecido sin trabajo durante el período rastreado. Una caída mayor de lo esperado en las solicitudes o una lectura que sorprenda completamente a los participantes del mercado inducirá una alta volatilidad a corto plazo en los pares de divisas que contienen el dólar estadounidense.
Nóminas No Agrícolas
Este es el dato macroeconómico más esencial y observado de cerca dentro del informe de Situación de Empleo del Departamento de Trabajo de EE.UU., publicado el primer viernes de cada mes. Este indicador refleja el cambio mensual en las nóminas no agrícolas: una cifra más alta sugiere un crecimiento del empleo en el mes rastreado en comparación con el período anterior. El indicador presenta el número total de empleados contratados en todos los sectores comerciales, excepto los siguientes grupos: trabajadores agrícolas, empleados de organizaciones sin fines de lucro, empleados del gobierno general y empleados domésticos privados. Las nóminas no agrícolas totales representan el 80% de los empleados que producen todo el PIB de EE.UU.
Fuente de Datos: Banco de la Reserva Federal de St. Louis
Cuando la economía va bien, la cifra publicada se encuentra en el rango de 50.000-300.000. Una lectura positiva, especialmente si supera con creces el consenso del mercado, tiende a fortalecer considerablemente al dólar estadounidense y viceversa.
Tasa de desempleo
Informado mensualmente, este indicador refleja el porcentaje de la fuerza laboral total que está desempleada y buscando trabajo activamente. Una persona se considera desempleada si pertenece a todos los siguientes grupos: es capaz de trabajar, no estuvo empleada durante la semana pasada y ha estado buscando empleo durante al menos 4 semanas que terminan en la semana de la investigación. Las personas despedidas que esperan ser contratadas nuevamente también pertenecen al grupo de desempleados.
Las altas tasas de desempleo son una amenaza para la economía, ya que obstaculizan el gasto del consumidor. Este es muy importante porque es una fuerza impulsora clave detrás del crecimiento del PIB de EE.UU. Un mercado laboral débil también tiende a minar el sentimiento del consumidor, afectando a las personas que trabajan activamente. Sin embargo, tasas de desempleo demasiado bajas tampoco son deseadas por los gobiernos, ya que inducen inflación y aumentan los salarios, lo que podría llevar a una economía sobrecalentada. Las tasas de desempleo dentro del rango de 4%-6% son generalmente consideradas saludables. La tasa de inflación y la tasa de desempleo son indicadores fundamentales inversamente relacionados, como lo muestra la llamada «curva de Phillips».
Índice de gestores de compras (PMI)
El PMI (Purchasing Managers Index en inglés) es un indicador fundamental que refleja el sentimiento en varios segmentos de la economía: manufactura, construcción y servicios. En los Estados Unidos, el informe del PMI se publica el primer día hábil de cada mes por el Instituto de Gestión de Suministros, una organización sin ánimo de lucro con más de 40.000 miembros. Indicadores similares para los países de la zona Euro y el Reino Unido son publicados por el grupo de investigación Markit Economics.
El PMI representa un índice compuesto que consiste en varios subíndices y se basa en encuestas a más de 400 gestores de compras que operan dentro del país. Cada subíndice tiene un peso particular:
- Nuevos pedidos de clientes – 0,30
- Nivel de producción – 0,25
- Nivel de empleo – 0,20
- Tiempo de entregas de proveedores – 0,15
- Nivel de inventarios – 0,10.
Los resultados de las encuestas se difunden en 3 opciones: «mejor», «igual» o «peor». El valor del PMI se puede calcular de la siguiente manera:
PMI = (P1 * 1) + (P2 * 0,5) + (P3 * 0), donde
- P1 representa el número de encuestados (como porcentaje) que reportaron mejores condiciones comerciales.
- P2 representa el número de encuestados (como porcentaje) que reportaron sin cambios en las condiciones comerciales.
- P3 representa el número de encuestados (como porcentaje) que reportaron peores condiciones comerciales.
El valor del PMI puede variar entre 0 y 100. Una lectura de 100 indica que el 100% de los encuestados señalaron condiciones en mejora. Una lectura de 0 indica que el 100% de las respuestas señalaron condiciones en deterioro. Y una lectura de 50 indica que el 100% de las respuestas señalaron sin cambios en las condiciones.
Desde la perspectiva del análisis fundamental, una lectura clave del PMI a observar es 50. Si el valor actual del PMI supera 50, indica que el segmento particular (manufactura, construcción o servicios) está en expansión. Dado que esos sectores están en expansión, es muy probable que la actividad económica general también esté en expansión. Por lo tanto, el PMI es un indicador líder que sugiere niveles potenciales de crecimiento del PIB.
Una lectura del PMI de 42 también es seguida de cerca. En caso de que el PMI tienda a permanecer por encima de ese nivel con el tiempo, esto indica que la economía está en expansión. Las cifras entre 42 y 50 reflejan lo robusta que es la expansión. En caso de que el PMI tienda a permanecer por debajo del nivel de 42 con el tiempo, esto indica que la economía ha entrado en un período de recesión.
Los operadores fundamentales prestan mucha atención a los cambios mes a mes en la lectura del PMI, ya que tienden a desencadenar una considerable volatilidad a corto plazo en el mercado forex. Una lectura actual del PMI que exceda el consenso del mercado apoyará la moneda nacional y viceversa. Lecturas actuales del PMI que indiquen una contracción menos pronunciada en la actividad comercial de la esperada por los jugadores del mercado también apoyarán la moneda local.
Ventas minoristas y gasto del consumidor
Publicado por la Oficina del Censo de EE.UU. alrededor del día 13 de cada mes, el informe sobre ventas minoristas presenta el valor en dólares de la mercancía vendida en el sector del comercio minorista y se basa en una muestra de empresas de todos los tamaños. Este es un indicador oportuno, ya que mide el desempeño del comercio minorista así como la actividad del nivel de precios en general. En EE.UU., casi dos tercios del PIB total se explican por los gastos del consumidor.
El informe sobre ventas minoristas es un indicador coincidente (reflejando el estado actual de la economía de la nación) y también un indicador pre inflacionario (utilizado para determinar la probabilidad de un aumento o una reducción de tasas por parte de los bancos centrales). Un aumento considerable en las ventas minoristas (muy por encima de las expectativas del mercado) en medio del ciclo económico puede indicar una inflación creciente. Como resultado, el banco central de la nación puede verse obligado a aumentar las tasas de interés a corto plazo para aliviar la presión inflacionaria, lo que apoyaría la moneda nacional, pero provocaría una venta masiva en los mercados locales de acciones y bonos.
Una disminución considerable en las ventas minoristas (más rápida de lo esperado por los analistas) puede indicar una inflación reprimida e incluso puede llevar al banco central de la nación a reducir las tasas de interés. Esto devaluaría la moneda nacional.
El Índice de Precios de Consumo Personal (PCE en inglés) es otro indicador fundamental clave que mide el gasto del consumidor en bienes y servicios en EE.UU. Este indicador refleja el aumento promedio de los precios de bienes duraderos y no duraderos y servicios que compran los individuos, familias y organizaciones sin ánimo de lucro.
Publicado por la Oficina de Análisis Económico de EE.UU. cada mes, el informe sobre el índice PCE se basa en datos del informe del PIB. No es lo mismo que el informe del IPC, que utiliza encuestas a hogares como base.
Como índice, el indicador fundamental PCE tiene 2012 como año base y un valor base de 100. El índice PCE presenta el consumo personal actual en precios de hoy comparado con el consumo personal actual en precios de 2012.
Si el índice de precios PCE aumenta más de lo esperado durante un período determinado (varios meses, por ejemplo), esto puede indicar que se está acercando el objetivo de inflación de la Reserva Federal. Como resultado, el dólar estadounidense se apreciará.
Y si el índice de precios PCE aumenta a un ritmo más lento de lo esperado durante un período determinado, esto puede indicar una presión inflacionaria reprimida. Por lo tanto, el dólar estadounidense se devaluará debido a una menor demanda.
La Oficina de Análisis Económico también publica una medida básica de la inflación: el índice de precios PCE subyacente, que no toma en cuenta componentes volátiles como los precios del petróleo, gas y alimentos. Esta es la medida de inflación sobre la cual la Reserva Federal ajusta el rango objetivo para la tasa de fondos federales.
Indicadores del mercado inmobiliario
Los informes del mercado de inmobiliario por parte de la Oficina del Censo y la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios en los Estados Unidos y del Lloyds Banking Group en el Reino Unido proporcionan información sobre la actividad en los sectores inmobiliarios e hipotecas.
Algunos de los datos clave incluyen ventas de viviendas nuevas, ventas de viviendas existentes y ventas de viviendas pendientes en los Estados Unidos. Indicadores de menor importancia son inicios de construcción y permisos de construcción en los EE.UU. y Canadá, así como el índice de precios de vivienda de Halifax en el Reino Unido.
Ventas de viviendas nuevas: publicado por la Oficina del Censo de EE.UU. cerca del final de cada mes, este indicador rastrea las ventas de casas recién construidas. Las ventas de viviendas nuevas suelen tener un impacto significativo en el mercado forex, ya que podrían llevar a un aumento en el consumo. Este indicador también predice una recesión o expansión económica, ya que el ingreso personal de los consumidores es muy sensible. En caso de que las ventas de viviendas nuevas disminuyan durante varios meses consecutivos, implica que podría haber una depresión económica en el horizonte y viceversa. Ventas mayores a las esperadas generalmente apoyarán la moneda nacional.
Ventas de viviendas pendientes: el índice de ventas de viviendas pendientes puede usarse como un precursor de las ventas de viviendas reales, ya que alrededor del 80 % de las ventas de viviendas pendientes se convierten en ventas reales dentro de 2 o 3 meses. Este indicador es más preciso en comparación con otros indicadores del mercado de vivienda, ya que muestra más del 20 % del mercado. Un rendimiento mejor de lo anticipado del índice hace que el dólar estadounidense se aprecie.
Ventas de viviendas existentes: publicado por la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios cada mes, el informe sobre las ventas de viviendas existentes presenta ventas y valores de condominios, cooperativas y casas unifamiliares. Las ventas de viviendas existentes en realidad no causan un efecto directo real en la economía de EE.UU., porque no hay actividad económica (nada se produce con la venta). Por lo tanto, este informe tiene un impacto limitado en el dólar estadounidense, a diferencia de los datos de ventas de viviendas nuevas (que están relacionados con una considerable actividad económica).
Los traders observan las cifras de ventas de viviendas existentes porque sugieren hacia dónde se dirige la economía, en general. Poseer una casa se considera a menudo un signo de riqueza y, a diferencia de la riqueza monetaria que se concentra en regiones particulares, la riqueza de vivienda se distribuye de manera equitativa en todo el país.
Inicios de construcción, permisos de construcción: estos dos indicadores tienden a inducir una volatilidad moderada en el mercado. Los datos se publican alrededor del 16 de cada mes por la Oficina del Censo del Departamento de Comercio de EE.UU.
Los inicios de construcción presentan el número de unidades residenciales en las que ya se ha iniciado el proceso de construcción. Los permisos de construcción son autorizaciones que permiten la excavación. Se producen más inicios de construcción y permisos de construcción después de un periodo en que las tasas hipotecarias se han reducido. Un número mayor de lo esperado de inicios y permisos puede apreciar la moneda nacional.
Índice de precios de vivienda de Halifax – Publicado al final de cada mes por el Lloyds Banking Group, este indicador refleja el cambio en los precios de bienes raíces en el Reino Unido. Por lo general, tiene un efecto más limitado en la volatilidad del mercado forex.
Indicadores de sentimiento económico
El sentimiento económico se evalúa con la ayuda de indicadores fundamentales que determinan el optimismo o pesimismo de las empresas y los hogares sobre las perspectivas macroeconómicas de un país o una región. Los traders fundamentales suelen analizar los datos del sentimiento económico para evaluar la probabilidad de un mayor consumo. Hay tres indicadores principales de sentimiento económico, que se publican de forma mensual:
- Índice de Confianza del Consumidor de EE.UU. por el grupo de investigación Conference Board.
- Índice de Confianza de la Universidad de Michigan (preliminar y final).
- Índice de Sentimiento Económico ZEW (Zona Euro, Suiza, Reino Unido).
Otros eventos que afectan el mercado forex
Forex es un mercado global muy interconectado. Debido a ello, eventos que ocurren en cualquier parte del mundo tienden a afectar inmediatamente las tasas de cambio de divisas.
Eventos políticos: las elecciones son un buen ejemplo de estos eventos y, por lo general tienen un efecto notable en la moneda local. Con frecuencia, los traders de forex se mantienen atentos a las encuestas preelectorales para obtener una idea del posible resultado. En caso de que el gobierno actual de un país determinado esté a punto de cambiar, implica que nuevas políticas fiscales y monetarias están a punto de entrar en el gobierno. Y estas pueden convertirse en un factor clave detrás de la valoración de la moneda local.
Las elecciones inesperadas son otro caso interesante para los traders. Estos eventos súbitos e inesperados pueden ser el resultado de escándalos de corrupción, un voto de no confianza u otra situación similar, y podrían potencialmente desencadenar el caos en el mercado.
Asimismo, los disturbios entre la población de un país pueden presentar riesgos aún mayores. Protestas, huelgas y formas más extremas de desorden civil podrían desencadenar incertidumbre económica, pérdida de calificación crediticia e inestabilidad política más intensa. Todas estas circunstancias probablemente harán que la moneda local se deprecie considerablemente, al menos a corto plazo. A largo plazo, es probable que tales disturbios disminuyan, mientras la moneda local probablemente se mantendrá cerca de tasas de cambio que reflejan la perspectiva de crecimiento del PIB del país.
Desastres naturales: estos eventos pueden tener efectos devastadores en la valoración de las monedas nacionales. Inundaciones, tornados, terremotos, huracanes o erupciones volcánicas, pueden dañar gravemente no solo la infraestructura de un país, sino también su moral, mientras provocan una alta volatilidad en los mercados financieros locales.
Por ejemplo, los terremotos en Japón y Nueva Zelanda llevaron inicialmente a la depreciación del yen y del dólar neozelandés, debido al daño económico que infligieron. Al cabo de un tiempo, ambas monedas se recuperaron después de que los países recibieron fondos de seguros del extranjero para financiar el proceso de reparación. Posteriormente, el yen y el dólar neozelandés se depreciaron nuevamente debido a las acciones tomadas por los bancos centrales en ambos países. Para estimular la recuperación, los bancos centrales bajaron las tasas de interés y proporcionaron fondos adicionales a los mercados financieros.
Conflictos bélicos: las guerras también tienen un impacto a gran escala en las economías. Una infraestructura dañada obstruiría la viabilidad económica a corto plazo y costaría millones o incluso miles de millones en ser restaurada. Y una parte considerable de esos fondos probablemente tendría que ser prestada. Una economía devastada por la guerra tendrá que ser recuperada con capital de bajo coste, derivado de tasas de interés reducidas. Como resultado, la moneda nacional se devaluará.
En tiempos de guerra, la incertidumbre completa usualmente nubla las expectativas futuras y los desarrollos diarios de la situación. Y, se puede esperar que la volatilidad de las monedas involucradas en la guerra sea mucho mayor que la volatilidad de las monedas no involucradas en el conflicto.
Análisis fundamental de la bolsa de valores
Cuando se trata del mercado de valores, el análisis fundamental tiene como objetivo determinar el valor intrínseco de una acción mediante el examen de factores tanto económicos como financieros. Los analistas fundamentales suelen investigar todo lo que podría influir en el valor de una acción, desde factores macroeconómicos como las condiciones en una industria determinada y el estado general de la economía, hasta factores microeconómicos como la eficacia de la gestión.
Los analistas fundamentales buscan averiguar si una acción está correctamente valorada en el mercado. Para ello, primero examinarán el estado general de la economía respectiva, luego el estado de la industria en particular y después se centrarán en el desempeño de la empresa individual.
Los traders fundamentales suelen establecer un modelo para determinar el precio de las acciones de la empresa en particular utilizando datos públicos disponibles. Esta estimación representa la opinión informada de los analistas sobre cuál debería ser el precio de las acciones de la empresa en comparación con su precio actual en el mercado. Este precio estimado se denomina generalmente valor intrínseco de la acción.
En caso de que las estimaciones de los analistas indiquen que el valor intrínseco de la acción debería estar muy por encima del precio actual del mercado, el equipo de analistas puede clasificar la acción como «Comprar». Los inversores que sigan la investigación de ese equipo de analistas pueden considerar esto como una recomendación para actuar. En caso de que las estimaciones de los analistas indiquen que el valor intrínseco de la acción debería estar muy por debajo del precio actual del mercado, significa que la acción puede estar sobrevalorada. En consecuencia, el equipo de analistas puede clasificar la acción como «Vender».
Las acciones con recomendaciones favorables suelen ser compradas por los inversores, ya que se espera que esas acciones tengan más probabilidades de aumentar con el tiempo. Y, se espera que las acciones con calificaciones desfavorables disminuyan en valor con el tiempo.
Los factores fundamentales que afectan a la bolsa de valores suelen pertenecer a dos categorías principales:
Factores cuantitativos: todos los datos que pueden presentarse en cifras y cantidades. Estos fundamentos representan las características medibles de una empresa en particular. La mayor fuente de datos cuantitativos (como ingresos, beneficios, ROI, ROA, pasivos, etc.) son los estados financieros corporativos.
Factores cualitativos: estos factores no son tangibles y pueden estar relacionados con la calidad de los altos ejecutivos de una empresa, patentes, tecnología interna, o qué tan bien reconocido es una marca en particular.
El análisis fundamental del mercado de valores tiene en cuenta los dos factores.
Análisis cuantitativo
Cada empresa que cotiza en bolsa divulga sus datos de rendimiento financiero en sus estados financieros. La información cuantitativa que contienen estos estados es utilizada por analistas y traders fundamentales para tomar decisiones de inversión. Generalmente se fijan en tres estados financieros clave, como los estados de resultados, los balances y los estados de flujo de efectivo.
En primer lugar, el balance de una empresa presenta sus activos, pasivos y patrimonio en un momento dado. La estructura financiera de una empresa se equilibra de la siguiente forma:
Activos corporativos = pasivos corporativos + patrimonio de los accionistas
Los activos incluyen todos los recursos que la empresa posee o controla en un momento dado. Efectivo, inventario, maquinaria y bienes raíces están todos incluidos aquí. El otro lado del balance refleja el valor total de la financiación que se ha utilizado para adquirir los activos. La empresa puede asegurar financiamiento a través de pasivos o patrimonio. Los pasivos en realidad son deudas que deben ser pagadas y el patrimonio refleja el valor total de los recursos financieros que los propietarios de la empresa han contribuido al negocio. Los beneficios generados en años anteriores (ganancias retenidas) también son parte del patrimonio de la empresa.
En segundo lugar, a diferencia del balance, que proporciona una imagen instantánea del negocio de la empresa, el estado de resultados refleja su desempeño durante un cierto período de tiempo (trimestre o año completo). El estado de resultados proporciona información sobre los ingresos, gastos y beneficio neto de la empresa que es el resultado de sus operaciones comerciales durante el período en particular.
En tercer lugar, el estado de flujos de efectivo proporciona un registro de los flujos de entrada y salida de efectivo durante un cierto período de tiempo. Generalmente, incluye las siguientes actividades relacionadas con el efectivo:
- Efectivo de actividades de inversión: adquisición de activos junto con los ingresos por la venta de otros negocios, equipos o activos a largo plazo.
- Efectivo de actividades de financiación: el efectivo que la empresa paga o recibe de la emisión y el préstamo de fondos.
- Flujo de efectivo operativo: el efectivo que la empresa genera como resultado de sus operaciones diarias.
Es bastante difícil para una empresa manipular su situación de efectivo. Si bien los contadores experimentados pueden hacer cualquier cosa para manipular las ganancias, es casi imposible hacer eso con el efectivo en el banco, por ejemplo. Esa es la razón por la que algunos traders e inversores que se centran en el análisis fundamental usan el estado de flujo de efectivo de una empresa como una medida más confiable del rendimiento financiero.
Análisis cualitativo
En primer lugar, el modelo de negocio de una empresa: por ejemplo, puede basarse en la venta de productos de comida rápida y generar la mayor parte de sus ingresos y beneficios de esta manera. O basarse simplemente en cánones y derechos de franquicia.
En segundo lugar, cuál es la naturaleza de la industria de la empresa: cuota de mercado entre competidores, base de clientes, perspectivas de crecimiento, ciclos económicos, regulación y así sucesivamente.
En tercer lugar, cuál es la ventaja competitiva de la empresa. El éxito a largo plazo está estrechamente relacionado con la capacidad de la empresa para mantener una ventaja competitiva. Toma como ejemplo el nombre de marca de Coca Cola, o la dominación de Microsoft sobre el segmento de sistemas operativos para PC. Tales ventajas competitivas logradas con el tiempo establecen como una valla que rodea el negocio, lo que mantiene a raya a los competidores de la industria. Si se logra una ventaja competitiva, los accionistas de la empresa disfrutarán de recompensas considerables no solo durante algunos años, sino durante décadas.
En cuarto lugar, algunos inversores tienden a pensar que la gestión es el factor más importante para invertir en una empresa. Los modelos de negocio más sólidos fracasan si los altos ejecutivos no logran implementar correctamente las estrategias corporativas. Los inversores minoristas pueden no tener la oportunidad de conocer y evaluar al equipo de gestión de la empresa, pero siempre pueden visitar el sitio web corporativo y revisar los currículos de los altos ejecutivos y los miembros de la Junta. ¿Han tenido éxito en posiciones similares antes? ¿Han vendido una gran parte de sus acciones últimamente?
En quinto lugar, cuál es la gobernanza corporativa de la empresa: todas las políticas que denotan responsabilidades y relaciones entre partes interesadas, gerentes y directores. Los inversores siempre querrán hacer negocios con una empresa que opere de manera justa, transparente, ética y eficiente. Por eso, es importante determinar si los gerentes respetan los derechos e intereses de los accionistas y si sus comunicaciones con los accionistas son siempre transparentes y comprensibles. Si ese no es el caso, puede indicar que la gestión está tratando de ocultar alguna información sobre la salud financiera general de la empresa u otras áreas clave de su negocio.
Conclusión
Para hacer un análisis financiero de un país determinado, de un sector internacional, o de una entidad corporativa en particular, uno debe profundizar en una variedad de factores (económicos, sociales y políticos). Y, además, tiene que ser capaz de observar todo el panorama fundamental complejo e interconectado. Es cierto que puede resultar un gran desafío que requiere años de experiencia. Debemos decir que tomar decisiones de inversión en diferentes segmentos del mercado basándose únicamente en el análisis fundamental puede no ser siempre exitoso. Por lo tanto, junto con los factores fundamentales, también se debe tener en cuenta el análisis técnico y sacar lo máximo de estos dos.
